No hace mucho parecía que los mercados de acciones de China en Shanghai y Shenzhen estaban muy fuera de sintonía con los mercados globales, gobernados principalmente por el enfoque de arriba hacia abajo de la intervención gubernamental de mano dura.
Los inversores minoristas e institucionales chinos se habían resignado durante mucho tiempo a los diktats ministeriales y torsiones de brazos no tan secretas que a menudo surgían de la nada y provocaban cambios bruscos en el mercado, mientras que los inversores extranjeros miraban desconcertados.
Pero las circunstancias han cambiado mucho desde que la economía de China se convirtió en la segunda más grande del mundo, y Beijing prometió permitir que el mercado desempeñara un papel «decisivo» en la economía. Ahora, las decisiones políticas o económicas del gobierno central a menudo tienen implicaciones globales, particularmente porque los inversionistas extranjeros pueden comprar acciones chinas, no solo a través del programa de inversionistas institucionales extranjeros calificados y esquemas como la conexión de acciones de Shanghai-Hong Kong, sino también a través de cientos de acciones con sede en China. empresas que cotizan en Hong Kong, Nueva York, Londres y otros lugares.
la caída de las acciones podría haberse mitigado en gran medida si los funcionarios chinos fueran más transparentes y administraran mejor sus mensajes a los mercados nacionales y extranjeros
Los viejos hábitos son difíciles de morir, y la política secreta de China y el fracaso total de explicar pública y claramente las políticas que impactan los mercados de valores en todo el mundo pueden no solo costar a los inversores miles de millones de dólares en pérdidas, sino que, lo que es más importante, generarán dudas sobre los mercados de capitales del país y su intención general. de abrirse.
El ejemplo perfecto es que una reciente serie de intensas medidas regulatorias, que comenzaron en noviembre, cuando el conglomerado de tecnología financiera del multimillonario Jack Ma, Ant Group, se vio repentinamente obligado a detener una venta de mega acciones, a la última represión contra las empresas de tutoría después de la escuela, obligó a los inversores mundiales a huir de las mejores acciones de China, incluidas las empresas líderes en tecnología, al tiempo que, según algunas estimaciones, borraron más de 1 billón de dólares en valor de mercado.
La venta masiva ha continuado debido a los crecientes temores de que Beijing podría apuntar a más industrias después de su represión contra las empresas de tecnología y educación privada. Lamentablemente, la caída de las acciones podría haberse mitigado en gran medida si los funcionarios chinos fueran más transparentes y administraran mejor sus mensajes a los mercados nacionales y extranjeros. En cambio, parecían desorientados y parecían mostrar poca consideración de cómo sus acciones enérgicas afectarían los mercados de valores y dañarían la reputación de China.
Estas acciones regulatorias se han descrito como repentinas y arbitrarias. Sin embargo, con el beneficio de la retrospectiva, el gobierno chino tiene sólidas razones para aceptarlos.
Por ejemplo, los intentos de China de frenar a las empresas de tecnología después de cinco años de crecimiento explosivo no deberían ser una sorpresa. Esto está muy en línea con el cambio de enfoque en las economías avanzadas, incluidos los Estados Unidos y la Unión Europea, que están tomando medidas para abordar las preocupaciones sobre el poder monopolístico y la seguridad de los datos.
Ya en 2019, el ex gobernador del banco central chino, Zhou Xiaochuan, emitía advertencias sobre los riesgos asociados con el enfoque de «el ganador se lo lleva todo» de algunas de las principales empresas tecnológicas chinas. Las prácticas laborales de algunos gigantes tecnológicos también han sido criticadas, incluidas las empresas de distribución dominantes.
Pero la forma en que el gobierno lanzó repentinamente investigaciones contra las prácticas monopólicas de esos gigantes tecnológicos, incluida Alibaba, la empresa matriz del South China Morning Post, y Tencent, deja un amplio margen de mejora.
Las prácticas laborales de algunos gigantes tecnológicos también han sido criticadas
Las investigaciones generalmente se anuncian en una declaración concisa sin ninguna advertencia temprana y sin funcionarios disponibles para hablar con la prensa y explicar el motivo de la decisión. Todo esto no tiene otro propósito que asustar a los inversores y estimular la especulación salvaje, a veces incluso sobre el futuro de esas empresas.
Por el contrario, los directores ejecutivos de los gigantes tecnológicos estadounidenses, incluidos Google y Facebook, a menudo son llevados ante el Congreso para responder a preocupaciones sobre sus operaciones y supuestas prácticas anticompetitivas. En Europa, Google se ha visto afectado por multas antimonopolio por valor de 10.000 millones de dólares, que está en proceso de apelación. Pero estos desarrollos apenas han hecho mella en los precios de las acciones de las empresas.
Para muchos inversores extranjeros, la última represión de China contra las empresas de tutoría después de la escuela también se produjo de repente. Pero para aquellos que leen las hojas de té de la política opaca de China, no es una sorpresa.
El presidente chino, Xi Jinping, reveló por primera vez su disgusto por las empresas de educación privada en una conferencia nacional en 2018. Las criticó por aumentar las cargas de los estudiantes, aumentar las dificultades financieras para los padres e interrumpir la educación escolar normal. «El sector de la conciencia no debería convertirse en una industria impulsada por las ganancias», dijo en ese momento.
Desde entonces, y al menos tres veces este año, los medios estatales lo han citado regularmente pidiendo una mejor regulación de las empresas de tutoría después de la escuela. Como resultado, el Ministerio de Educación ha creado un nuevo departamento totalmente dedicado a regular las actividades de esas empresas.
Como los analistas especularon más tarde, los líderes chinos aparentemente están muy preocupados de que el aumento de los costos de la educación pueda conducir a problemas de estabilidad social, ya que ha presionado aún más a la clase media y podría disuadir a las familias de tener más hijos.
Aparentemente, los comentarios de Xi han pasado desapercibidos para los medios e inversores internacionales, sobre todo porque fueron enterrados en informes de medios estatales largos y cargados de jerga.
E incluso los inversores que notaron sus comentarios difícilmente podrían equiparar sus llamados a una mejor gestión de las empresas de educación privada con lo que sucedió el mes pasado, cuando las nuevas reglas ordenaron que esas empresas se convirtieran en organizaciones sin fines de lucro, lo que hizo que sus modelos comerciales ya no fueran viables.
En una política típicamente opaca, los funcionarios chinos, esforzándose por superar las expectativas del líder más poderoso del país desde Mao, mantuvieron las nuevas reglas en secreto hasta que lanzaron la sorpresa en los mercados globales el 24 de julio.
A medida que los nerviosos inversores internacionales comenzaron a deshacerse de las acciones chinas de una variedad de sectores, no solo empresas de tutoría después de la escuela, los funcionarios chinos permanecieron en silencio y parecían haberse sorprendido por la reacción del mercado.
En una política típicamente opaca, los funcionarios chinos mantuvieron las nuevas reglas en secreto hasta que lanzaron la sorpresa en los mercados globales
Shan Weijian, uno de los principales negociadores de capital privado en Asia, resumió los sentimientos de los inversores globales.
«Ahora el mercado puede creer que cualquier sector y cualquier acción puede verse afectada en cualquier momento», dijo en una entrevista por correo electrónico.
Shan dijo que el mercado en general habría reaccionado con más calma si los funcionarios chinos explicaran completamente las razones de las nuevas políticas, desde suspender la salida a bolsa de Ant Group hasta penalizar al gigante de transporte compartido Didi Global pocos días después de su cotización en Nueva York.
«Espero que las autoridades pertinentes se sorprendan al ver lo conmocionado que está el mercado y enmendar sus formas en el futuro, para parecerse más a [la Reserva Federal de los Estados Unidos] a la hora de proporcionar orientación y justificación de las políticas», dijo.
Después de cuatro días de caída de las acciones, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC, por sus siglas en inglés) organizó apresuradamente una reunión nocturna con banqueros internacionales para calmar los nervios del mercado, y dijo que solo las empresas de educación privada eran el objetivo.
El vicepresidente de la CSRC, Fang Xinghai, prometió que las políticas futuras se regirán de manera gradual para permitir que los mercados tengan más tiempo para ajustarse y evitar una gran volatilidad. Uno no puede evitar preguntarse: ¿no habría sido mucho mejor si Fang hubiera tenido esa reunión el día en que se anunciaron las reglas, o incluso el primer día de negociación cuando comenzaron las rutas? ¿O le ataron las manos hasta que se le dio el visto bueno después de que la brutal liquidación hizo que los líderes chinos se dieran cuenta de que podrían haber calculado mal?
Después de cuatro días de caída de las acciones, la CSRC organizó apresuradamente una reunión nocturna con banqueros internacionales para calmar los nervios del mercado
Esta no es la primera vez que China cae en un lío de su propia creación al no comunicar públicamente su razón de ser, generando así repercusiones en todo el mundo.
En agosto de 2015, China sorprendió a los mercados internacionales al modificar su política cambiaria, lo que provocó la caída del yuan. El silencio inicial de Beijing sobre la medida provocó preocupaciones sobre la salud de la economía china y aceleró una caída del mercado de valores.
Ya es hora de que los líderes chinos escuchen los sabios consejos de los negociadores como Shan y den a profesionales como Fang más libertad para adelantarse a los problemas de impacto global.
Nota: El artículo fue publicado originalmente en inglés en el portal SCMP, y la reproducción del mismo en español se realiza con autorización directa del autor. Link al artículo original: https://www.scmp.com/week-asia/opinion/article/3144146/ant-didi-and-private-education-firms-china-stock-rout-mess-its
Ex editor en jefe del South China Morning Post (SCMP). Tiene una maestría en periodismo y una licenciatura en inglés. Durante 20 años se desempeñó en el China Daily y fue corresponsal de la BBC China. Ahora reside en Beijing como asesor editorial del SCMP.
